W grudniu 2019 prezydent Andrzej Duda powołał go na członka Rady Polityki Pieniężnej na okres sześcioletniej kadencji7.

Bruksela chce sankcji i zawieszenia wolnego handlu z Izraelem

Polacy od 4 lat mierzą się z ujemnymi realnie stopami proc. Ten koszt dla oszczędzających, ta strata na oszczędnościach nie prowadzi do tego, że Polacy na dobre odwrócą się od oszczędzania? Nie obawia się pan trochę, że ta projekcja marcowa będzie mocno odstawać od odczytów GUS? Ta ścieżka inflacji była mocno niedoszacowana we wcześniejszych publikacjach. Teraz mi pan powie, że RPP nie ma wpływu na inflację, która jest importowana.

prof. Cezary Kochalski (RPP): Jestem otwarty na dyskusję o obniżce stóp procentowych

Stóp procentowych mówił też na początku czerwca prezes NBP Adam Glapiński. Dodał, że “jednocześnie napłyną nowe dane, o płacach, sprzedaży, i samej inflacji”.- Niestety, w lipcu wciąż nie będziemy znali cen energii elektrycznej w czwartym kwartale, a także nie będziemy znali projektu przyszłorocznego budżetu. Dlatego też nie zapowiadamy dzisiaj żadnej ścieżki przyszłych stóp procentowych – podkreślił. Cezary Kochalski, członek RPP, wprost przyznaje, że konflikt między Izraelem a Iranem i intensywność napięć na Bliskim Wschodzie to duże ryzyko dla scenariusza obniżek stóp procentowych w lipcu. Kochalski przy tym jednak całkowicie nie wyklucza cięcia na poziomie 25 punktów bazowych w przypadku braku pogorszenia się sytuacji gospodarczej.

Prof. Cezary Kochalski, członek RPP: Ulżyliśmy gospodarstwom domowym i przedsiębiorcom

Podkreślił jednocześnie, że od ostatniej listopadowej projekcji skupiał szczególnie swoją uwagę w kontekście szans na obniżki stóp wokół dynamiki płac, presji popytowej oraz kształtowania się cen nośników energii. W komunikatach po posiedzeniach Rady także zwracano uwagę na te elementy. Zmiany, jakie zachodzą w tych obszarach dają podstawy do stwierdzenia, że wyłania się obraz coraz korzystniejszy dla luzowania monetarnego. Według danych Głównego Urzędu Statystycznego inflacja w czerwcu 2025 roku wyniosła 4,1 proc. Rok do roku, a względem maja wzrost cen towarów i usług konsumpcyjnych wyniósł 0,1 proc. Tymczasem lipcowa projekcja Narodowego Banku Polskiego przewiduje korzystniejszy przebieg inflacji niż w marcu.

Członek RPP: Nadal jest przestrzeń do podwyżek stóp procentowych

GUS przekazał, że jest ona na poziomie 16,1 proc. Członek RPP przyznał, że choć jest ona “niestety wysoka”, Kredyt hipoteczny Refinansowanie : Jak wybrać brokera to jednak nie była dla niego zaskoczeniem, gdyż taki skok prognozowały departamenty Narodowego Banku Polskiego. Analitycy NBP nie pomylili się również co do odczytu PKB Polski za drugi kwartał.

Jeszcze bardziej wyobrażam sobie szansę na obniżkę stóp w kolejnych kwartałach. Trudno dziś powiedzieć, do jakiego Bitcoin: USD /BTC (BTC=X) powoli odzyskuje, cena XRP przesuwa się poniżej poziomu mogłyby być zredukowane stopy na koniec roku, gdyby większość Rady tak zadecydowała, ale przesuwamy się moim zdaniem w kierunku scenariusza obniżek. Ostatni odczyt inflacji konsumenckiej opublikowany przez GUS, już po uwzględnieniu zmian w koszyku inflacyjnym – to 4,9%. Jest to niższy poziom inflacji aniżeli oczekiwano.

• Ten koszt dla oszczędzających, ta strata na oszczędnościach nie prowadzi do tego, że Polacy na dobre odwrócą się od oszczędzania?
• Są osoby, które chcą i mogą pracować, ale nie zawsze dostają na to szansę.
• Cytowany przez serwis Bloomberg Kochalski powiedział, że w najbliższych miesiącach nie ma szans na złagodzenie polityki monetarnej w Polsce.

– Trzeci kwartał 2026 roku to moment, kiedy zahaczamy już o górny pułap celu inflacyjnego NBP. I chociażby dlatego dyskusja o możliwościach obniżek ma uzasadnienie. Ale aby dyskusja mogła zakończyć się decyzjami, ścieżka inflacji w horyzoncie projekcji musi się obniżyć – powiedział Kochalski.

Tematy

• To prowadzi mnie do wniosku, że perspektywy obniżek stóp w 2023 r.
• Na niezmienionym poziomie, a główne banki centralne obniżyłyby stopy zgodnie z obecnymi wycenami, to skutkowałoby to dużym umocnieniem PLN, wobec tego należy się spodziewać cięcia kosztu pieniądza w Polsce o pb.
• Cezary Kochalski z Rady Polityki Pieniężnej poinformował agencję Bloomberg, że w maju może rozważyć obniżkę stóp procentowych nawet o 50 punktów bazowych.
• Projekcję marcową, z której musiałby wyłaniać się obraz trwałego okiełznania inflacji bazowej.

Cezary Kochalski nie zgodził się, że mamy do czynienia z kryzysem gospodarczym. – Nie powiedziałbym, że jest kryzys i źle, nie podpisałbym się pod takim stwierdzeniem. Jesteśmy w sytuacji, że z dużym prawdopodobieństwem aktywność gospodarcza, czy wzrost gospodarczy ulegnie osłabieniu – powiedział gość “Faktów po Faktach” w TVN24.

Nowe dane z przemysłu. “Bez pozytywnych niespodzianek”

Autor ponad 100 publikacji naukowych z tej tematyki2. Był także analitykiem finansowym w Wielkopolskim Banku Kredytowym, doradcą prezesa Narodowego Banku Polskiego i doradcą prezydenta Poznania do spraw strategii2. Proszę mi wierzyć, to wymaga dużej odporności, dużej konsekwencji, bo taka sytuacja, moim zdaniem, nie zdarzyła się w przeszłości w Polsce, ale i w innych bankach również.

W skład Rady Polityki Pieniężnej wchodzi prezes Narodowego Banku Polskiego jako przewodniczący i dziewięciu członków, powoływanych po trzech przez prezydenta, Sejm i Senat na okres 6 lat. Komisja Europejska zaproponowała zawieszenie umowy o wolnym handlu z Izraelem ze względu na sytuację w Strefie Gazy. Chce też objąć sankcjami dwóch izraelskich ministrów.

Kochalski, RPP: inflacja w lipcu może spaść poniżej 3 proc., przestrzeń do obniżek stóp to 25–50 pb

Zgodnie z jej centralnym scenariuszem, średnioroczna inflacja w 2025 roku wyniesie 3,9 proc., a w 2027 roku spadnie do poziomu 2,4 proc. W trakcie rozmowy pojawiło się także pytanie o wpływ klęsk żywiołowych, takich jak powódź, na inflację i politykę pieniężną. Kochalski zwrócił uwagę na to, że tego Dow Jones Industrial Average Trades w dół 3 z ostatnich 4 dni rodzaju wydarzenia mogą mieć istotny wpływ na gospodarkę, zwłaszcza w kontekście wzrostu cen żywności, choć na ten moment trudno oszacować pełne konsekwencje powodzi. NBP uwzględnia te czynniki w swoich prognozach, ale na ostateczne wnioski trzeba będzie jeszcze poczekać. Przewidywania polskiego banku centralnego, jak się później okazało, były bardziej realistyczne, bo w lipcu NBP zakładał, że to będzie potencjalny spadek 5 proc. Ale mowa tu o uwarunkowaniach podejmowania decyzji.

Cytowany przez serwis Bloomberg Kochalski powiedział, że w najbliższych miesiącach nie ma szans na złagodzenie polityki monetarnej w Polsce. “Już bardziej gołębi nie mogę być. Mówię to dlatego, że Rada mnie o to poprosiła, żeby był wyraźny przekaz gołębi. Czyli przekaz, że czekamy na moment, że będziemy mogli obniżyć stopy” – zapowiedział szef Narodowego Banku Polskiego. Według niego dodatkowym argumentem za dyskusją o obniżkach stóp na koniec br. Mogłoby być pogorszenie nieco słabszej obecnie rentowności firm. Ocenił, że “kształt przyszłych działań osłonowych jest kluczowym obszarem niepewności”.